Entrevista Josep Ll. Sanfeliu, socio de Ysios Capital Partners

A?Puede acceder a vuestra financiaciA?n cualquier empresa o buscA?is unas caracterA�sticas concretas?

Ysios Capital Partner es una sociedad de capital riesgo que hace inversiones en empresas ya constituidas con un perfil de salud humana, claramente dirigido a diagnA?stico, terapia o tecnologA�a sanitaria. El tipo de compaA�A�as en las que queremos invertir son empresas que han salido del entorno start-up y se encuentran en fase de desarrollo. Buscamos empresas que hayan dado sus primeros pasos en financiaciA?n pA?blica o cuenten con algA?n inversor privado. Invertimos en fases posteriores al arranque porque nos interesan empresas que estA?n en fase de desarrollo preclA�nico pero cercanas a la fase clA�nica. Queremos que nuestro fondo sirva para poner a la empresa en un estado de mayor solidez.

A?QuA� valorA?is en una empresa para invertir en ella?

El principal criterio de inversiA?n tiene mucho que ver con el perfil humano. Buscamos una complementariedad entre los miembros del equipo y que haya un liderazgo claro dentro de A�l que cuente con experiencia en el campo de desarrollo de la empresa. Pensamos en la compaA�A�a tanto por lo que ha conseguido pero sobre todo por lo que tiene que conseguir. Por ello buscamos equipos que con una base cientA�fica sA?lida y abiertos a incorporar capital humano sean capaces de ejecutar los objetivos propuestos.

Otro elemento importante es que la compaA�A�a estA� orientada a productos, ya sean terapA�uticos, de diagnA?stico o de tecnologA�a sanitaria.

El tercer criterio de inversiA?n es la protecciA?n de estos productos con una propiedad intelectual sA?lida que le permita operar de forma libre en el mercado sin depender de ninguna otra patente o tecnologA�a protegida.

A?QuA� tipo de empresas habA�is analizado hasta ahora?

Hemos analizado todo tipo de empresas hasta la fecha, algunas encajan en nuestros criterios y seguimos analizA?ndolas para ver si invertimos o no y hay otras empresas que hemos descartado inmediatamente porque no cumplen los criterios. Luego tenemos otro tipo de empresas que encajan, pero que creemos que todavA�a no es buen momento para invertir en ellas. Sin embargo, estamos en permanente contacto con estas compaA�A�as apoyA?ndoles en lo que necesiten para el dA�a que toque ayudarlas como inversores. Son empresas de interA�s, con buen equipo, pero hay que buscar que sea el momento adecuado y que la empresa tenga el perfil adecuado para Ysios teniendo en cuenta nuestra estrategia de inversiA?n.

A?QuA� cantidad vais a invertir en cada una de las empresas?

Podemos acumular por compaA�A�a entre uno y siete millones de euros como mA?ximo. HabrA? compaA�A�as que nos pidan tres millones y otras seis, va a depender de las necesidades de cada una de ellas. Cuando una empresa nos pide participar en una ronda de financiaciA?n hacemos dos cosas: pensar en coinversores y atraer capital internacional, porque el saber y la salud no tienen fronteras y pensamos que el capital tampoco. Atraer un inversor internacional especializado aA�ade valor a la empresa.

TambiA�n pensamos mA?s allA? de esa ronda en concreto, pensamos cuA?nto vamos a tener que inyectar en las futuras financiaciones porque este sector necesita pulmA?n financiero y acompaA�amiento en todo el recorrido. Tan importante es el plan a corto plazo como el de largo plazo. Hay que mirar el futuro de la empresa y quA� puede necesitar para saber cA?mo lo vamos a financiar, ya que Ysios tambiA�n tiene sus lA�mites. AhA� es donde decidimos si invertir o no.

Hasta ahora sA?lo habA�is invertido en Cellerix, A?para cuA?ndo la prA?xima inversiA?n?

Cellerix reA?ne todos los requisitos que he mencionado, un excelente equipo humano, estA? orientada a productos, propiedad intelectual sA?lida y un mercado muy atractivo, son los primeros en Europa en terapia celular, ademA?s tienen una perspectiva global internacional desde el inicio. Dentro del espectro de inversiones que vamos a hacer, Cellerix estA? en el lado del tipo de empresas mA?s maduras. No todo en lo que vamos a invertir va a ser Cellerix, hay compaA�A�as mA?s jA?venes y menos desarrolladas, que cumplen con esos requisitos pero que no han llegado al nivel de Cellerix. La idea es invertir para que lleguen.

Este primer semestre del 2009 esperamos hacer, al menos, una inversiA?n. Estamos trabajando en ello intensamente. DespuA�s de un proceso largo de revisar compaA�A�as, ahora toca tomar decisiones.

A?CA?mo estA? siendo el proceso de levantamiento de fondos?

El fondo ya estA? cerrado a la espera de su cierre final este mismo aA�o. A diferencia de otros fondos, nosotros no somos una sociedad que vaya levantando fondos de forma abierta. Somos un fondo en rA�gimen simplificado. En agosto cerramos por unos 70 millones de euros y tenemos 10 millones de euros mA?s que vamos a completar para llegar a nuestro tamaA�o objetivo. Disponemos ya de estos 70 millones y estamos trabajando para invertirlos de forma razonada. Los diez millones adicionales llegarA?n, pero no tenemos prisa porque con esos 70 hemos podido arrancar. A efectos de fund raising por esos 10 millones adicionales no estamos preocupados, pensamos que los vamos a conseguir, es un fondo muy centrado, con un equipo especializado, con inversores de referencia muy sA?lidos y un enfoque muy directo. Otras cosa es que el mercado hoy por hoy no estA? demasiado por la labor de invertir en fondos. Puede que haya que esperar un poco, pero durante este 2009esperamos conseguirlos.

A?CuA?l es el perfil de vuestros inversores?

El perfil de nuestros inversores es de inversor institucional espaA�ol. Contamos con family offices, entidades de crA�dito, fondos de pensiones, etc.

A?CuA?nto invierte, por tA�rmino medio, cada inversor?

Tenemos un amplio abanico. Hay inversores que han depositado la confianza en diez millones de euros y hay otros que han invertido un millA?n.

A?CuA?l es la rentabilidad esperada del fondo y a quA� plazo?

El fondo tiene una vida de diez aA�os y la rentabilidad esperada estA? en torno al 20%, variarA? en funciA?n de lo que generen las participadas y las inversiones durante el periodo de diez aA�os.

A?Os planteA?is un segundo fondo?

Estamos centrados en este primer fondo, no es un tema que nos preocupe actualmente. Ahora lo que queremos es invertir el dinero bien. Pero en un futuro sA� serA�a posible.

A?QuA� labor vais a llevar a cabo en las compaA�A�as invertidas? A?Vais a actuar como mero inversor como asesor, etc.?

Por ser un fondo con vocaciA?n de permanencia en las empresas y con miras a participar en futuras rondas de financiaciA?n, eso ya da una idea de que Ysios no estA? ahA� como mero inversor financiero pasivo, sino que es un inversor financiero especializado y activo que busca incrementar el valor de la empresa y apoyar a lo empresarios en el desarrollo del sector biotecnolA?gico. Por tanto, el apoyo proviene del asesoramiento en el seno del consejo de administraciA?n de una empresa y en acompaA�ar al empresario en todo lo que nos necesite, como desarrollo de negocio, financiaciA?n adicional, contrataciA?n de personal clave, partnerships con otras compaA�A�as, etc. Abrimos toda nuestra capacidad relacional y nuestra experiencia desde la industria biotecnolA?gica, farmacA�utica y del sector salud en general con el A?nico objetivo de que la compaA�A�a crezca y se desarrolle en valor, de manera que catapulte la inversiA?n para todos.

A?QuA� plazo calculA?is para la desinversiA?n de las compaA�A�as?

La permanencia estA? en una media de cinco aA�os, mA?s de seis aA�os es difA�cil de ver. Pero habrA? empresas en las que a lo mejor sA?lo estemos tres aA�os. DependerA? de la madurez de la empresa o de lo que ocurra con la participaciA?n. Una empresa de tecnologA�a sanitaria que tiene producto a un aA�o de mercado posiblemente nuestra salida se produzca al cabo de 3-4 aA�os, porque el ciclo de maduraciA?n es mA?s corto. En cambio, otras compaA�A�as en fases muy embrionarias como preclA�nica, tendremos que apostar mA?s a largo plazo, en dinero y en tiempo.

A?Por quA� invertir en biotecnologA�a? A?QuA� beneficios ofrece este sector frente a otros?

Casi todos los promotores de Ysios venimos de la industria tanto biotecnolA?gica como farmacA�utica y de la salud, por lo que nos es un sector muy familiar y conocido. Dicho esto, si uno lo mira como un producto de inversiA?n, es un buen sector donde invertir. En primer lugar, porque las rentabilidades que ofrece, si sabes escoger bien pueden ser muy altas. Ha habido muchos casos de referencia en Europa y Estados Unidos de entidades de inversiA?n que han escogido bien las compaA�A�as y han obtenido grandes rentabilidades. Cierto es que no todo va a ser estupendo, muchos proyectos fracasan en el sector y es parte del sistema, pero si se sabe escoger bien, si se trabaja adecuadamente y se acompaA�a a la compaA�A�a en todos los procesos de incremento de valoraciA?n es posible mitigar el riesgo de fracaso.

En Estados Unidos hay fondos de capital riesgo que van por su noveno fondo en biotecnologA�a con 500 millones de gestiA?n y mA?s de 30 aA�os invirtiendo. Si esto es asA�, serA? porque hay algo en este sector. BM