El sector de la BiotecnologA�a en EspaA�a y su perfil corporativo

Por un lado, desde un plano mA?s cuantitativo y en referencia a sA�, nuestro paA�s cuenta con masa crA�tica suficiente en lo que respecta a losA�ingredientes necesarios para el desarrollo empresarial del sector, estA? claro que EspaA�a ha crecido de forma rA?pida y sostenida. Buena muestra de ello son el nA?mero de patentes, los grupos de investigaciA?n, los centros de investigaciA?n y los hospitales que han cobrado relevancia internacional, con cientA�ficos y lA�deres de opiniA?n a nivel mundial que colaboran en descubrimientos relevantes. AsA�, en estos momentos, EspaA�a se ha situado en niveles similares a otros paA�ses con una mayor tradiciA?n en el sector biotecnolA?gico como son Suiza, Holanda o el Reino Unido.

Pero hay una segunda perspectiva que avanza a menor ritmo. Se trata de la solidez de los proyectos empresariales y su perfil corporativo .Existen varias razones que pueden justificar este a�?retrasoa�? en la madurez del sector desde un punto de vista empresarial: a) el acceso indefinido a los recursos pA?blicos, b) la timidez con la que se emprenden proyectos internacionales y de dimensiones atractivas para inversores y directivos internacionales y c) la falta de instrumentos de financiaciA?n especializada en elA�estadioA�semilla (seed capital).

Si tenemos en cuenta experiencias internacionales, veamos cA?mo estas tres supuestas razones del a�?retrasoa�? podrA�an ser enderezadas constructivamente:

Dependencia selectiva y temporal de la financiaciA?n pA?blica:A�los recursos pA?blicos de A?mbito estatal, autonA?mico, municipal, etc. tienen una importancia muy relevante, especialmente en el acompaA�amiento de emprendedores que desde la ciencia bA?sica puedan atreverse a trasladar dicha ciencia del laboratorio a la planta de hospital. Se ha avanzado mucho en la financiaciA?n pA?blica tanto en lo concerniente a proyectos pA?blicos (procedentes de centros de investigaciA?n) como a proyectos privados. El abanico de instrumentos pA?blicos de financiaciA?n que se ha desplegado en los A?ltimos aA�os ha sido un motor esencial para favorecer las iniciativas empresariales en el sector de la biotecnologA�a en EspaA�a, sin las que no se hubieran podido fraguar los cimientos de este nuevo sector empresarial.

Cierto es tambiA�n que, por otro lado, las instituciones pA?blicas deben velar por el uso racional y eficiente de los recursos de los contribuyentes. En este sentido, dichos recursos deben estar centrados en el fomento y en el acompaA�amiento de proyectos empresariales con un perfil innovador y con potencial de generar valor y riqueza para el paA�s. Por ello, serA�a muy beneficioso una inyecciA?n de fondos selectiva y adicional a las ya existentes, con criterios propios del sector biotecnolA?gico, con capacidad de apoyar a las empresas mA?s allA? de la vertiente estrictamente financiera y con el objetivo de prepararlas para hacerlas atractivas para los inversores privados y especializados en el sector que, si la empresa ha hecho a�?bien sus deberesa�? entrarA?n en fases posteriores.

Como referente en esa lA�nea tendrA�amos el caso de las SBIR1 Grants del NIH en EE.UU. en las que las ayudas pA?blicas canalizadas por dicha instituciA?n van a empresas privadas originadas en el A?mbito de la investigaciA?n, tras un duro proceso de selecciA?n y que sA?lo son candidatos de recibir esos Grants hasta un cierto nivel de desarrollo empresarial (start-ups). AsA�, si la compaA�A�a ya no es a�?smalla�? ya no es apta, es decir, no sA?lo se seleccionan las mejores sino las que verdaderamente requieren mA?s apoyo, ya que en cuanto la compaA�A�a recibe financiaciA?n privada por encima de un umbral o realiza algA?n tipo de movimiento que la convierte en a�?empresa mA?s evolucionadaa�?, dichos SBIR grants dejan de tener sentido como instrumento pA?blico de financiaciA?n. El sistema ya descarta lo que no sea pequeA�o, innovador e incipiente y las compaA�A�as saben que pueden contar con recursos sA?lo para unas etapas concretas y que luego tendrA?n que acudir a otras fuentes de capital.

DimensiA?n y proyectos empresariales atrevidos y globales:A�Ysios Capital Partners ha evaluado activamente mA?s de 100 proyectos en EspaA�a en los A?ltimos 12 meses y si bien el sector estA? madurando, persisten diferencias muy notables en relaciA?n a los proyectos empresariales que hemos analizado del otro lado de nuestras fronteras. Algunos son aspectos de forma y otros mA?s sustanciales, como:

a�� La falta de percepciA?n global por parte de los empresarios del sector biotech de que las barreras de entrada deben ser de A?mbito internacional y que no basta con hacer una solicitud de patente en un paA�s y luego ya se extenderA? la solicitud a mA?ltiples geografA�as. Debe hacerse un anA?lisis muy pormenorizado del nivel de libertad de la patente para operar a nivel global, con especialistas en patentes en el A?mbito de la biomedicina. La patentabilidad y el registro no es suficiente y es precisamente en el A?mbito de la capacidad de excluir a otros y de no infringir derechos de terceros en el mundo en dA?nde reside el valor de una barrera de entrada;

a�� Las restricciones que tienen muchos empresarios a la hora de dar participaciA?n en el capital en el contexto de la contrataciA?n de un directivo de reputado prestigio multinacional, cuando en el A?mbito internacional es un complemento salarial standard para atraer talento y alinear intereses dentro de la empresa;

a�� Las reticencias a capitalizar las empresas en los niveles que les permita alcanzar el siguiente estadio de desarrollo, ya que centran las decisiones de financiaciA?n a corto plazo pensando en la diluciA?n hoy, cuando deberA�a cobrar relevancia el potencial futuro de la compaA�A�a;

a�� La escasa utilizaciA?n del inglA�s como lengua corporativa con posibles socios y empleados clave.

Si tenemos en cuenta estos aspectos, se perciben diferencias significativas, fruto en gran medida de la juventud y todavA�a escasa experiencia del sector en EspaA�a. Muchas de las empresas biotecnolA?gicas creadas en otros paA�ses cuentan con equipos multinacionales, con total movilidad internacional, con uso sistemA?tico del inglA�s, que han sido reclutados por los accionistas-emprendedores sobre la base de un proyecto global y verdaderamente ambicioso, que suelen tener participaciA?n directa en el capital, que conocen muy bien la importancia de una fA�rrea protecciA?n de la propiedad intelectual e industrial de sus activos intangibles y muy conscientes de que cash-is-king y fundamental para la verdadera generaciA?n de valor a largo plazo.

CreaciA?n de fondos de capital semilla de mayor tamaA�o y especializados para inversiA?n privada en fases iniciales: en los A?ltimos aA�os tanto las instituciones pA?blicas como algunas entidades privadas han intentado crear el capital semilla necesario para arrancar compaA�A�as o para dar impulso adicional a compaA�A�as start-up reciA�n constituidas. En este mismo sentido se han movido tambiA�n las escuelas de negocios como IESE organizando eventos con Business Angels para cubrir esos 500.000 euros de inversiA?n post-constituciA?n que permiten dar los primeros pasos corporativos a la vez que acceder a financiaciA?n pA?blica que muy a menudo entra en la compaA�A�a a la par que lo hace esa inyecciA?n de capital privado.

Sin embargo, falta avanzar mA?s en dos sentidos: a) que los fondos semilla tengan mayor tamaA�o, no para hacer mA?s operaciones en mA?s compaA�A�as, sino para aportar mA?s recursos propios a cada proyecto y b) que los fondos semilla sean fondos especializados sectorialmente. Ambos aspectos deben ir unidos y tienen un papel fundamental a la hora de contribuir al desarrollo empresarial de la innovaciA?n, especialmente en el A?mbito biotech y medtech.

La existencia de fondos semilla con mA?s tamaA�o y con un nA?mero limitado de inversiones permite que el fondo semilla sea mA?s selectivo a la hora de escoger los proyectos y con mA?s capacidad de aA�adir recursos adicionales que realmente acaben de hacer la diferencia. Asimismo, al disponer de mA?s recursos por compaA�A�a, el fondo semilla podrA? invertir en la ronda de financiaciA?n posterior, reforzando ante los nuevos inversores el interA�s del fondo semilla por esa compaA�A�a y, al mismo tiempo, evitando una diluciA?n excesiva y protegiendo mejor la inversiA?n. A este nivel, y en biotech y medtech, la especializaciA?n sectorial es fundamental, ya que contribuirA? a crear valor en la compaA�A�a desde el primer dA�a, identificarA? mA?s fA?cilmente las oportunidades y podrA? mitigar los riesgos con mayor precisiA?n.

Ambos temas, mayor tamaA�o y especializaciA?n de los fondos semilla, han sido ya abordados en paA�ses como el Reino Unido e Irlanda, donde ya existen fondos con un enfoque mA?s atrevido en tamaA�o y especializados sectorialmente. No se puede ocultar el hecho de que los fondos semilla son fondos de alto riesgo, lo que hace que la mayor parte de sus recursos sean de origen pA?blico o mixto pA?blico-privado, pero gestionados con rigor y eficiencia por gestoras privadas especializadas.

De esta manera, los fondos de capital semilla de mA?s de 10 millones de euros y gestionados por entidades privadas y especializadas se estA?n convirtiendo en una herramienta fundamental del panorama internacional de la financiaciA?n en el A?mbito de la innovaciA?n. Todo ello cobra especial sentido en el sector biotech, al tratarse de una industria intensiva y extensiva en el tiempo en el consumo de capital y recursos propios (mA?ltiples rondas de financiaciA?n) y donde la especializaciA?n es fundamental para poderla comprender en toda su magnitud. Este sector se mueve con unos parA?metros muy distintos a los de otros sectores tecnolA?gicos, por lo que la presencia de inversores con conocimiento y experiencia en el sector evitarA? las sorpresas desagradables con las que se pueden encontrar los inversores no especializados al no saber discernir el efecto mA?gico y deslumbrante del efecto verdaderamente relevante y a�?break througha�? que encierra la caja negra (a�?black boxa�?) que en muchas ocasiones acompaA�an a algunas innovaciones de alta complejidad cientA�fica, sobre todo en sus etapas mA?s iniciales. BM